财政部优化险资长周期考核机制 引导保险资金增强资本市场稳定器功能‌

　　财政部7月11日发布《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，对国有商业保险公司核心考核指标作出重大调整。新政将净资产收益率考核从"三年周期+当年度"模式升级为"当年度30%+三年周期50%+五年周期20%"的综合体系，资本保值增值率考核则从单一当年度拓展为三档周期权重相同的多维评价机制。此举旨在降低市场短期波动对经营评价的影响，推动保险机构践行长期投资理念。

　　新政要求保险公司强化资产负债匹配管理，在资产配置中科学确定权益投资比例，注重挖掘收益稳健、风险可控的优质标的。同时明确要求完善内部中长期考核机制，充分发挥保险资金作为长期资本、耐心资本的"压舱石"功能，切实服务实体经济高质量发展。据中欧基金分析，保险资金偿付周期普遍较长，新考核体系将大幅提升险资对短期市场波动的容忍度。

　　市场机构普遍认为，此次改革具有深远意义。截至2024年底，我国保险资金运用余额约33万亿元，但实际投资A股比例距离25%的政策上限仍有较大空间。银华基金总经理王立新指出："原有考核体系下，权益市场波动直接冲击当期业绩，制约了长期投资行为。新政实施后，三年以上周期指标权重超过60%，将实质性改变险资投资逻辑。"

　　监管层推动长周期考核的信号持续释放。2023年10月，财政部首次将净资产收益率考核扩展至"当年度+三年周期"双维度。2025年初，多部门联合发文要求国有险企三年以上考核权重不低于60%。广发证券研报显示，参考社保基金实行长周期考核后11.6%的年化收益率，新机制有望显著增厚险资收益。中欧基金则强调，此举将促进市场价格发现功能完善，增强资本市场内在稳定性。

　　随着新政落地，公募基金正积极优化服务供给。多家头部基金公司表示，将落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，开发适配长期资金特性的稳健型产品。业内专家预测，险资入市规模有望持续扩容——短期可为市场引入可观增量资金，长期则将优化投资者结构，形成价值投资良性生态，为资本市场健康发展注入确定性力量。